Note publique d'information : Cette thèse s’intéresse à l’étude de plusieurs aspects de la détention de trésorerie
des entreprises françaises et européennes. En premier lieu, cette recherche montre
que la détention de trésorerie permet de financer les opportunités d’investissement
des entreprises de croissance. Tandis qu’elle permet aux entreprises à maturité de
distribuer les dividendes à leurs actionnaires et d’accroître les ressources sous
le contrôle des dirigeants. Son impact sur la valeur de marché des entreprises est
positif pour les firmes de croissance et négatif pour les entreprises à maturité.
En second lieu, cette thèse explique l’importance de la trésorerie des entreprises
américaines par rapport à celle des entreprises européennes en mettant en évidence
le rôle de l’évolution différenciée des principaux déterminants de la trésorerie ainsi
que l’existence de différences de composition sectorielle sur ces deux marchés. En
dernier lieu, ce travail montre que le motif de détention de la trésorerie des firmes
françaises dépend de leur mode de gouvernance. Par ailleurs, la qualité de gouvernance
est fortement corrélée au degré des contraintes financières des entreprises. Les firmes
les plus grandes, les moins contraintes financièrement et qui détiennent donc des
niveaux faibles de trésorerie, mettent en place des mécanismes anti-OPA conduisant
à une mesure de qualité de gouvernance faible
Note publique d'information : This thesis examines several aspects of cash holdings of French and European firms.
Firstly, this research shows that holding cash allows growth firms to finance their
investment opportunities. While it allows mature companies to distribute dividends
to their shareholders and increase the resources under the control of their managers.
Its impact on the market value of growth companies is positive but negative for mature
companies. Secondly, this thesis explains the importance of the cash level of the
American firms compared to the European ones by highlighting the role of the differentiated
evolution of the main determinants of cash holdings as well as the existence of differences
in sectoral composition on these two markets. Finally, this work shows that the motive
for cash holdings of French firms depends on their mode of governance. Moreover, the
quality of governance is strongly correlated with the degree of companies’ financial
constraints. The largest and least financially constrained firms, which hold low
levels of cash, seek protection through anti-takeover provisions leading to a low
governance quality
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